【前景】美国经济短期前景向好 难掩长期隐患

    美国经济短期前景向好 难掩长期隐患

1月20日将是特朗普政府执政一周年。回望过去一年，在放松监管、减税等预期的带动下，美国企业和消费者信心维持高位，推动美国经济实现强劲增长。展望未来，经济学家普遍认为，美国经济短期有望维持稳健增长势头，但长期趋势仍令人担忧。

去年前三季度，美国经济按年率计算分别增长1.2%、3.1%和3.2%。经济学家普遍预计2017年美国经济增速有望达到2.5%，较2016年1.5%的增速高出近1个百分点。

美联储近期公布的去年12月货币政策会议纪要显示，美联储官员认为，经济增长强劲得益于企业投资回暖、消费开支保持强劲、金融条件比较宽松以及全球经济复苏。

纽约联邦储备银行行长达德利近日表示，今年美国经济将有望继续保持这种强劲增长势头。他预计今年美国经济增速将维持在2.5%至2.75%的区间，较他之前的预测上调0.5至0.75个百分点。

他说，去年年末通过的税改法案是他上调经济增长预期的重要原因。但是达德利强调，由于个税改革更多惠及高收入人群，大部分的税改收益可能会转化为储蓄而不是消费。此外，税改对企业投资的刺激作用有限。

世界银行近期也上调美国经济增速预期。世行报告显示，美国经济去年预计增长2.3%，今年增速将加快至2.5%，较世行去年6月份的预测值分别上调0.2和0.3个百分点。

世行说，美国国会近期通过的税改法案有助于推动企业投资增长。但由于美国经济增长已经基本接近潜在增速，货币政策正常化步伐有可能稍微加快，这将制约减税政策对经济的刺激作用。

在经济学家看来，美国经济短期前景向好，但是难掩长期隐患。

达德利说，经济过热将是美国未来几年面临的切实风险。他说，在劳动力市场收紧、经济增速超出潜在增速的大背景下，减税这样的财政刺激政策将继续为经济增长加油，有可能导致经济过热风险。此外，尽管美联储已经加息五次，但目前的金融市场条件比美联储开始收紧货币政策时还要宽松，这也进一步加大了经济过热的风险。

达德利指出，这种情形可能会让美联储在未来几年加快加息节奏，或引发经济硬着陆风险。

达德利担心的第二个风险是美国财政赤字问题。他指出，与之前几轮经济复苏周期相比，美国目前的财政状况最为糟糕。2017财年（2016年10月1日至2017年9月30日），美国联邦财政赤字占gdp比重为3.5%，而2007财年，这一比值仅为1.1%。

达德利称，新税改法案将进一步增加政府赤字，加大政府偿债成本。美国国会联合税收委员会预计，新税法实施后，未来十年，美国联邦预算赤字将增加1万亿美元。

考虑到美联储进入加息周期，人口老龄化加剧将进一步推高福利开支，未来美国政府的偿债成本将进一步增长。根据国会预算局的预测，到2027年，美国偿债成本将高达8000亿美元，占gdp的比重高达3%，这一比例较当前的水平翻了一番。

美国前财长劳伦斯·萨默斯表示，新税法将进一步推高美国财政赤字，政府在基础设施、人力资源以及科技领域的投资必将受限，无助于提高美国潜在经济增长。

世界银行也指出，美国人口老龄化问题加剧，劳动参与率位于历史低位，生产率增长也持续低迷，这些因素在长期内将严重制约美国经济增长。